现在是 7 月底，大部分公司的分红除权是 6 月底 7 月初，我的持仓呢，今年的股息分红早已到账了，股票投资一年期待的就是这段时间。

作为一名股票投资人，最近 3 年我的投资理念是基于「分红」的，也就是说：可以接受股价不变甚至下跌，但是分红必须不变或者上涨，不能跌。

现在，基于这个理念来简单聊一聊「分红」这个事项，首先上市公司就已经不是小公司了，再小的上市公司在当地都是中型公司甚至以上。

分红目的导致公司名单基本确定

每个人看待公司的想法不同，我仅说说我的选择。

基于「分红」选择公司，那么这个公司的情况基本确定：

1、公司的收入、利润已经趋于稳定，增长不大了。

因为公司要是收入、利润预期大幅增长，那管理层肯定把今年赚来的钱继续投入，变成厂房、门店或者继续贷款出去（银行），如果预期增长很确定，那恨不得全压上去甚至再找银行贷款，因为投入了肯定有回报。

这时候根本没钱分红，就算有也是意思一下。

2、公司在行业的份额占比趋于稳定，未来也比较稳定。

这就是需要到「挑选行业」的时候了，我觉得「行业 = 商业模式」，选行业是挺难的，因为很少有人能跨行业，很少有人能了解多个行业。

假如一家公司最近几年运气好，或者说最近几年靠某款产品赚了很多钱，管理层决定大额分红，于是我们看到当下的股息率很高，是否就应该选择它呢？

其实就有现成的例子，「靠疫情赚钱的行业」。

在 2020-2023 年，一些做医疗手套、口罩、疫苗的公司赚了很多钱，需求几倍几十倍增长，收入利润也翻了几倍，比如卖手套和隔离房的英科医疗，2019 的收入是20 亿，2020 收入138 亿，公司在 2020、2021 的分红很高，股息率很高，但随着世界正常化，2024 年后分红恢复正常。

这种就是波动行业，靠未知的情况赚到了大钱。如果是基于分红来买股票，也会被排除。

分红下跌的情况

这种公司要求分红保持不变或者上涨，是按年考核的，如果公司某一年的分红出现下跌，就需要思考：是这一年的偶然情况，还是未来都会继续下跌？

都有吧。

比如 2013 年的白酒，连续几年下跌，因为收入腰斩了，那分红自然也跌了，但2017 年后，白酒的销量和单价又继续增长了，分红就回来了。

未来持续下跌的情况呢？我觉得是现在的房地产。

城镇化是很难可逆的，从农村住到城市，生活水平提高，就很难再想回到农村住了，但在城市里继续出钱换更好的房子，这取决于收入，就更难了，刚需够一够还是可以的。

也就是说，未来买地建房卖钱的路子，更难走了，因为需求降低了，一套房子是很长寿的，供给几乎无法消失，所以房地产企业的收入增长预期没有了，甚至会暴跌，叠加高负债的情况，一堆债务要还，于是开发商暴雷，这就是过去 2 年的情况。

未来，还会继续变难，直到一堆中小型公司退出，大公司占据市场份额，就算如此，大公司的增长也难了。

所以，我们要避免持仓公司出现分红下跌的情况，这时候就需要选择行业了。

这也是我这几年踩的最大的坑的地方，我买过 2 年左右的房地产公司的股票，亏损金额在 1.5w 左右，在我这个体量下算不小的了。 就是没看清未来的需求和供给情况，当下的分红不代表未来的分红。

分红和回购

分红代表着：公司基于今年的盈利情况，把一部分可支配的利润反馈给股东，让股东重新支配现金。作为长期持股不动的投资者，分红是唯一可以拿到现金的方式，也是股东可以自由支配的方式。

股票回购做不到这一点。股票回购是一种更积极、激进的方式，相当于管理层替股东做决定，把钱全部回购股票了。

如果分红的话，有的股东买股票，有的股东则是提现消费了，股价上涨体现的话，股票回购 > 现金分红，美股大型公司就是回购很猛，股价涨得也很猛，但股东拿到手的钱就比较少了。

这两种方式，我不挑，可以都要。就我的持仓而言，回购的典型代表是腾讯，分红的典型代表是招行。

分红的稳定性（银行、水电）

如果追求分红，那需要考虑到公司能够做到每一年收入保持稳定、小涨、小跌，这很难，只有接近垄断的公司才能做到。

当然，这样的公司是存在的，比如港交所、大型水电公司。

银行是差点意思的，因为银行数量很多，竞争也不小。

常常出现存款从 A 银行搬到 B 银行的情况，客户经理就出钱补贴储户，因为银行有业绩考核，有考核就需要有达标，这是考核达标的简单路径，虽然费点钱，但简单有效，从个体而言是个不错的方法，从央行角度来看就是整体无效，浪费资源。

但银行做到稳定分红也有它的优势。

银行是经营钱的公司。

法定货币作为一种记账的数字，在这个社会是趋向于缓慢增大的，也就是我们常说的「M2 增长」，或者说是通过宏观负债增长、降低存款准备金等方式，让钱变多、让钱流动。

也就是说，好的银行，它的规模一定是缓慢增大的，这样就算单价（净息差、净利差反正就是差额）降低或者保持不变，银行的利润也是缓慢增大的，虽然银行的利润要填补坏账，但好的银行在每年的计提之下，还是能做到利润缓慢增长。

我个人觉得，银行业（全部银行总和）是偏向于不分红的，因为坏账、规模增长等限制了银行的分红，分红意味着要吃掉「银行的本金」，坏账都来不及填完，哪有心思分红给股东呢？

但是，银行有大家长央行，银行的大股东是 ZF，大股东有分红的需求，大股东也有呵护银行的必要，不然就不会给国有大行增持资本金了。

如果选择银行来分红，就只能选择经营压力不大的银行，有底气分红的银行，就是家底做得比较扎实的银行。

只有每个季度、每年都老老实实计提拨备、把坏账处理掉、稳定住净息差、缓慢增加规模，到了年底才有底气分红。

这也是投资银行的难点，个人认为银行投资的难度中等，银行业也是一个中等（中庸）的行业，不好不坏吧。

总结

基于分红去选择持仓公司，就已经决定了「稳」。

这条路不快，比大多数的科技公司增长慢多了，也意味着这条路无法实现资产的大幅增长，因为只要股价大涨，如果估值出现泡沫就会考虑卖掉，选择这条路的人，大多是比较理性的。

分红型的公司，的确是偏向于防守的，是一种守成的心态，能实现资产的「保值增值」，但无法实现跨越式增长。

但是，股价在一年内出现-30% 到 30%的波动是很正常的，就算是这种「稳」的公司，股价波动也这么剧烈，其实对于普通人来说足够了，假设持仓有 50w，跌 30%就是剩下 35w，涨 30%就是 75w，一年二三十万的波动，这种数字波动可以磨炼一两年了。

至于如何在这条路上继续扩大增长，我心里也有一些想法，后续再详谈。（加杠杆，难度大）