2024 年后，国际形势比较动荡，有很多地区有较大的军事冲突，一直到 2025 年都是如此。

ps: 这时候还是很感谢国内的 ZF 和高层领导者，国内的稳定是我们的幸运和幸福。

都说「盛世股票，乱世黄金」，在 2025 年，黄金价格持续上涨，白银跟着黄金，喝了一口汤，甚至风头压过黄金，在某几个月里面的价格涨势超过了黄金。

在这种凌厉的涨势的背景下，国投白银 LOF 套利应运而生，就这样和我这个套利者有了联系。

简要回顾

1. 202511 中旬已经出现套利的苗头，我用一个号试水，没敢上多号。
2. 202512 上旬，白银 LOF 溢价率再次上升，并且扩大，我胆子也就变大，开始不停套利。
3. 期间经历过一周是 500 元一天一个身份证，其中一半的利润是在这一个周收获的。
4. 无论 500 还是 100 一天，我没有间断套利，并且坚持到账就卖，要么夜市委托跌停卖，或者开盘看价格手动卖掉。
5. 在 32% 跌幅前一天，完成清仓。

整体而言，这一次自我感觉做得不错，在这种偏交易的套利中，我是不熟练的，这种经历值得记录下来。

感觉做得好的点

1. 遵守纪律，赚套利的钱，不赚波动的钱。

这一次有不少人看到白银涨了后就捂着不卖，一开始收益率越来越高，然后一天跌了 32% 之后连续跌停，就没法卖出了，最后担心受怕还收益一般。

投资的传统是：不能赚尽最后一个铜板。其实，从套利转变为持有，就变了，黄金白银现在涨这么多，波动性很大，原本的「避险属性」已经没有了。如果老老实实申购再卖出，虽然赚得少，但赚的钱是确定性的。

2. 入场早，出现溢价就参与。

当溢价出现的时候，大部分人是还在观望的，我心里想着，单身份证也就 100 元，赚了亏了数额都不大，但很久没参与了，需要参与一下保持手感。

其实只要第一天申购了，后面几天就形成肌肉记忆了，当浮盈卖出后，申购的飞轮就转起来了。

3. 谨记规则，夜市委托卖出。

这个是源于我多次参与套利，之前的美股 LOF、黄金 LOF、香港小盘 LOF 等都参与了。

当溢价率 > 10% 了，也就是第二天跌停了还有得赚的时候，就需要考虑前一天晚上挂单卖出了，溢价率越高，就越要快，掌握每家券商的委托时间，越早越好，这样才能排在卖出队伍的前面，第二天的集合竞价才有机会卖掉。

做得一般的地方

当白银 LOF 歇菜后，黄金、原油有跟上的趋势，我也参与了 2-3 天的原油的套利。我认为在原油上我做得不好，也需要总结反思。

1. 相比于白银，原油我犹豫了 2 天

根据往常经验，原油套利的成功率相对低，这也是我犹豫的原因。当然，二级市场的经验是不值钱的，其实，这一次原油跟上白银的节奏暴涨后，溢价率 > 10% 了，就可以发车了。

如果早一两天，后面我就不会那么被动了。

2. 当 14 点出现大幅下跌后，没有及时撤单。

这一点我是没办法，因为我不会盯盘，我也不想浪费这个时间，所以这一点没做好我认了。当然，如果我不小心观察到了，我肯定要快速撤单的，在 15 点之前，赶紧的。

原油为什么这么短暂？

1. 原油这一次，我的理解是蹭了白银的热点，自身是没有在趋势中的，白银的钱没地方去了，看上了原油，是被动的，自然就是一阵风。

2. 白银就一个 LOF，原油有六七个吧，具体我没数，自然就分散了资金。

3. 原油的净值没有出现暴涨或者普涨，溢价率就没有根，很容易再跌回来。

总结

LOF 套利是个零和游戏，这一点我是承认的，也就是有不明真相的群众就在二级市场买入了，卖出方就有可能是套利者。

但我仍然会参与这个，从这个角度，套利、投机，确实是无情无义的，哪里有利润哪里就有冲动。

国投白银经过这一次折腾，我是偏悲观的。

我们这片土地是看中安全、稳定的，2020 年的「中行原油宝」事件后，这个投资品种就逐步减小规模，最后消失了。再之前的「分级基金」也是如此。

商品 LOF 这个品种，未来会怎么样，也许也会像前几次一样吗？我不知道，但怎样我都接受，因为我无法制定规则，我只能了解规则并决定自己是否参与。

但，我也有我的观点，我希望投资品种清晰明了，希望品类丰富，这样才能培育稳定、稳健的投资者，才能让这片土地成为金融强国。